Piousbox

Dassault Systemes, которую Nvidia недавно назвала эпицентром «следующего рубежа искусственного интеллекта». Он пережил самое большое внутридневное снижение в истории парижской торговли после выпуска более слабых, чем ожидалось, прогнозов. Промах усилил последнее рыночное повествование о том, что некоторые фирмы-разработчики программного обеспечения уязвимы для сбоев, вызванных ИИ, что привело к сокращению запасов программного обеспечения в последние недели.

Парижская компания Dassault сообщила о неаудированных финансовых результатах за четвертый квартал и прогнозах на новый год.

В центре внимания трейдеров было руководство компании по росту продаж в 2026 году на 3% до 5%, что значительно ниже консенсуса в 5,9% среди аналитиков Уолл-стрит, отслеживаемого Bloomberg. Пониженный прогноз был связан с смягчением автомобильного сектора и сокращением деятельности в области наук о жизни.

Dassault также впервые раскрыла свой годовой показатель, финансовый показатель, используемый в индустрии программного обеспечения, но сказала, что рост составил около 6% с четвертого квартала 2023 года.

«В индустрии программного обеспечения, которая ускоряется до подписки / повторяющихся доходов, это, вероятно, будет воспринято как неубедительное», - написал аналитик Jefferies Чарльз Бреннан в записке.

Аналитик UBS Майкл Бриест отметил в записке, что он охарактеризовал как "Слабый конец и слабый проводник"для компании-разработчика программного обеспечения.

Бриест написал:

Как сравнивались результаты с ожиданиями?

A: Доходы Q4 в размере 1682 млн евро (против 1750 млн евро) выросли на 1,2% с / с (руководство 1-8%) и всего на 0,6% органически до 1682 млн евро, при этом слабый автомобильный сектор в Европе был исключен. В рамках этого общий объем программного обеспечения составил 1523 млн евро (руководство 1-8%) с лицензиями на 7% в год / год до 358 млн евро и в нижней части руководства на 13-9%, в то время как повторяющееся программное обеспечение выросло всего на 3% до 1165 млн евро (руководство: +5-8%) с подпиской всего на 4% (руководство 8-12%) и поддержкой 2%. Доходы от облачных вычислений Q4 выросли на 9% (Q3 25: +8%), но выросли на 38% для 3DX, поскольку Life Sciences упала на 4% в год / год, а на Medidata повлияли более низкие объемы исследований. За год Medidata сообщила о 1% росте продаж Direct Enterprise (70% от общего объема) - и составила бы +6% за исключением. Moderna - но объемы CRO (30% от общего объема) упали на 5%. EBIT Q4 в размере 622 млн. евро / 37,0% был на 5% ниже минусов 652 млн. евро / 37,3% и свет ориентиров на 37,2-38,0%.

Каковы были наиболее примечательные области в результатах?

Ответ: В то время как Азия выросла на 6%, а Америка – на 3%, Европа в 4 квартале снизилась на 5% в год. Науки о жизни упали на 4% в год / год (Q3: -3%). 3D вырос на 1% (Q3: +4%), несмотря на «хороший рост» в Solidworks. Доходы 3DExperience упали на 3% в годовом исчислении (Q3: +16%). FCF за год вырос на 2% до 1380 млн евро, но составил бы 5%. Французские налоговые последствия, хотя общие уплаченные налоги были на 32 млн евро ниже, а DSO выросли до 117 против 109 в прошлом году. Движения контрактных обязательств также были небольшим оттоком в год, который мы отмечаем. Численность персонала снизилась на 0,2% в год / год на 25 967 человек. В новом KPI ARR вырос на 6% в год до 4 497 евро в 4 квартале.

Изменился ли прогноз/руководство компании?

A: 2026 руководство введено для роста на 3-5% с / с до 6 410 млн. евро доходов на высоком уровне (VA минус + 5,8% до 6 561 млн. евро) и предполагает ставку в 1,18 доллара США. Это включает Программное обеспечение на уровне 3-5% (против +5,5% c/c) и лицензии на уровне (1)-2% (FY25: -6%). Ожидается, что маржа 32,2-32,6% против минусов 32,7% и 32,0% FY25. EPS должна вырасти всего на 3-6% до 1,30-1,34 евро (против 1,37 евро). Для Q1 общий объем продаж, как ожидается, вырастет на 1-5% до €1,541 млн на высоком уровне (против €1,590 млн), при этом общее программное обеспечение вырастет на 1-5% (Q1 25: +5%), включая лицензии на 0-8% у / у (Q1 25: -10%). Руководство для маржи Q1 составляет 29,2-30,7% (против 31,9%). В ноябре запланированы переговоры DS о «привязке организации к сосредоточению» на исполнении и CMD. Поставив перед собой цель вырасти как минимум на 7% с 2024-29 годов, руководство означает, что DS теперь должна вырасти на 8,2-8,9% в 2027-29 годах.

Аналитик UBS: Рисунок 1: Dassault Q4 25 резюме результатов (€m)

Акции в Париже показали самое резкое снижение за всю историю, упав на 22%. Бычий рынок достиг максимума в 2021 году, а фаза ликвидации продолжается с 2024 года. Следующий технический уровень для наблюдения - 76,4% Фибоначчи, около 15 евро.

Трейдеры сортируют «победителей ИИ против проигравших», оказывая давление на компании, которые считаются очень уязвимыми, включая таких партнеров, как Autodesk и Synopsys.

Dassault создает «виртуальных близнецов» с использованием моделей сложных машин Nvidia, которые все больше угрожают другим «мировым моделям» ИИ, которые помогают системам ориентироваться в физическом мире.

Оценки программного обеспечения рухнули.

Как мы уже отмечали в ходе последних торговых сессий:

• Software Pops, Financials Flop As 'Bad' Data Sparks Bond Bid

• «Off the Charts»: розничная торговля покупает акции программного обеспечения, как никогда раньше

Наши специалисты по рыночному уху говорят:

• Все ненавидят программное обеспечение Это настройка

«Наше видение основано на десятилетиях промышленных и научных знаний и ноу-хау, и теперь мы создаем возможности, чтобы превратить это видение в реальность», - сказал генеральный директор Паскаль Далоц.