Piousbox

Em setembro de 2024, escrevemos uma nota de que Elon Musk estava no caminho para se tornar o primeiro trilionário do mundo em 2027, impulsionado pelo que descrevemos como "apostas de corrida espacial." Esta chamada parece cada vez mais correcta após o fusão do SpaceX de Musk e XAI no início desta semana, uma transação que aumentou seu patrimônio líquido para $850 bilhões.

Em contraste, o ex-presidente da WeWork, Adam Neumann, que uma vez famoso disse em 2019 que queria viver para sempre e ser o primeiro trilionário, deve estar assistindo o império de Musk subir para novas alturas de nojo. A decisão do Musk de dobrar xAI em SpaceX já está sendo enquadrado pela UBS como um ângulo de investimento "AI orbital", posicionando Musk no centro de dominância de órbita de baixa Terra e computação de IA de próxima geração (leia mais aqui).

A comerciante de UBS Jephine Wong forneceu aos clientes na quarta-feira o que chamou sua atenção para o negócio xAI-SpaceX:

X" marca o local como Elon Musk se moveu rapidamente para dobrar xAI em SpaceX — um negócio all-stock valorizando a entidade combinada em ~$1,25T (~$1T para SpaceX; ~$250B para xAI). O sinal é claro: SpaceX está plantando uma bandeira em IA orbital, apostando que uma parcela significativa de computação — essencialmente centros de dados no espaço — estará operando dentro de 2-3 anos. É uma história ousada para levar em um verão/queda potencial ~$50B IPO, mas também introduz nova complexidade para os investidores: SpaceX está gerando ~$8B no EBITDA, enquanto xAI está queimando aproximadamente $1B por mês. A narrativa do roadshow muda de um campeão espacial puro para um espaço-plus- Híbrido de IA — pedindo aos investidores que equilibrem a força operacional contra o capex em escala de IA. A EchoStar, detentora de ativos ligados ao SpaceX, deslizou para as notícias — um sinal de que nem todos ainda estão convertidos.

Gráfico da Semana

Spaced Out: A fusão da SpaceX com xAI quebrou esta semana — assim como a SpaceX se tornou o peso pesado indiscutível do mercado orbital de carga útil. A empresa agora é tão dominante que efetivamente é a cadência de lançamento global (ver gráfico John Hodulik da UBS abaixo, relatório aqui). Mas puxar xAI na dobra adiciona uma nova torção. O que tinha sido uma história de infra-estrutura espacial limpa agora se torna uma narrativa de espaço × IA, emparelhando dominância orbital de carga útil com um negócio de IA queimando quase $1B por mês. A questão para os investidores é se este movimento expande a oportunidade ou complica a história logo antes de uma IPO histórica aparecer. O que achas? Quem está a apoiar para IA orbital? E a XAI tem uma vantagem que o resto do mercado ainda não viu? Adoraríamos ouvir os seus pensamentos!

O que chamou a nossa atenção esta semana?

SpaceX se funde com xAI: o campo de "AI orbital"

Entidades de musk que se fundem: Musk folded xAI em SpaceX (memo aqui) em uma avaliação combinada ~$1,25T (SpaceX em ~$1T; xAI em ~$250B) através de um negócio all-stock, argumentando que "dentro de 2-3 anos" a computação de AI de menor custo estará no espaço, suportada por um arquivo FCC caindo mandíbula buscando aprovação para até 1 milhão de satélites orientados para computação. A empresa ainda planeja ir a público este ano, e já tinha começado a alinhar âncoras para o que poderia ser um aumento de $50B. Os investidores entenderam a mensagem.... e alguns nervos novos: EchoStar, um detentor de ativos ligados ao SpaceX, escorregou na conversa de fusão, refletindo a súbita mudança de um espaço puro-jogo IPO para um espaço-plus-- Conglomerado IA. UBS John Hodulik (veja aqui) cobre Ecostar para nós e fez uma análise útil da participação de ~3% da Echostar no SpaceX e um pager na empresa no final de dezembro.

Siga os números – para explicar o timing: xAI queimou $8–$9.5B em 9M 2025 em apenas ~$210M de receita... mesmo depois de $20B + aumentado (incl. $2B de Tesla). SpaceX, em contraste, está imprimindo dinheiro: cerca de $8B 2025 EBITDA em $15–$16B receita, alimentado por subs de Starlink ~9M e uma cadência de lançamento suportando um caso de IPO de $1T+. A fusão reúne o músculo operacional do SpaceX com o apetite do capex do xAI, e dá ao roadshow um arco unificado de IA orbital. Mgmt diz que o negócio não vai descarrilar uma linha do tempo de 2026, e documentos internos indicam um estoque para a estrutura de ações (partes do SpaceX em $526,59).

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