Piousbox

В сентябре 2024 года мы написали записку, что Илон Маск был на пути к тому, чтобы стать первым в мире триллионером к 2027 году, движимым тем, что мы описали как «.Ставки на космическую гонку" Этот призыв выглядит все более правильным. слияние SpaceX и xAI Маска ранее на этой неделе, сделка, которая подняла его собственный капитал до 850 миллиардов долларов.

Напротив, бывший генеральный директор WeWork Адам Нойманн, который однажды сказал в 2019 году, что хочет жить вечно и быть первым триллионером, должен с отвращением наблюдать, как империя Маска взлетает на новые высоты. Решение Маска сложить xAI в SpaceX уже принимается Охарактеризован UBS как «орбитальный ИИ» инвестиционный уголпозиционирование Маска в центре доминирования на низкой околоземной орбите и вычисления ИИ следующего поколенияЧитать далее здесь).

Трейдер UBS Джефин Вонг в среду предоставила клиентам то, что привлекло ее внимание с помощью сделки xAI-SpaceX:

«X» знаменует собой место, когда Илон Маск быстро переместился, чтобы сложить xAI в SpaceX — биржевую сделку, оценивающую объединенную компанию в ~ 1,25T (~ 1T для SpaceX; ~ 250B для xAI). Сигнал очевиден: SpaceX устанавливает флаг в орбитальном ИИ, делая ставку на то, что значительная доля вычислительных центров в космосе будет работать в течение 2-3 лет. Это смелая сюжетная линия для потенциального IPO летом / осенью ~ 50 млрд долларов, но она также вводит новую сложность для инвесторов: SpaceX генерирует ~ 8 млрд долларов в EBITDA, а xAI сжигает около 1 млрд долларов в месяц. Повествование о роуд-шоу переходит от чемпиона по чистой игре в космос к космосу плюс Гибрид ИИ — просит инвесторов сбалансировать операционную силу с капексом масштаба ИИ. EchoStar, владелец активов, связанных с SpaceX, проскользнул в новостях — признак того, что не все еще конвертируются.

График недели

На этой неделе произошло слияние SpaceX с xAI — так же, как SpaceX стала бесспорным тяжеловесом рынка орбитальной полезной нагрузки. Компания сейчас настолько доминирует, что фактически является глобальной каденцией запуска (см. диаграмму Джона Ходулика UBS ниже, отчет здесь). Но втягивание xAI в складку добавляет новый поворот. То, что было чистой историей космической инфраструктуры, теперь становится повествованием о пространстве × ИИ, сочетая доминирование орбитальной полезной нагрузки с бизнесом ИИ, сжигающим почти 1 млрд долларов в месяц. Вопрос для инвесторов заключается в том, расширяет ли этот шаг возможности или усложняет историю прямо перед историческим IPO. Что думаешь? Кого вы поддерживаете для орбитального ИИ? И есть ли у xAI преимущество, которое остальная часть рынка еще не заметила? Мы будем рады услышать ваши мысли!

Что привлекло наше внимание на этой неделе?

SpaceX сливается с xAI: шаг «Орбитального ИИ»

Субъекты Маска объединяются: Маск сложил xAI в SpaceX (памятка на сайте здесь) при комбинированной оценке ~ 1,25T (SpaceX ~ 1T; xAI ~ 250B) через сделку на все запасы, утверждая, что «в течение 2–3 лет» самые дешевые вычисления ИИ будут в космосе, поддерживаемые челюстью, падающей FCC, запрашивающей одобрение до 1 миллиона спутников, ориентированных на вычисления. Компания по-прежнему планирует стать публичной в этом году и уже начала выстраивать якоря для того, что может быть повышением на 50 миллиардов долларов. Инвесторы получили сообщение ... и некоторые новые нервы: EchoStar, держатель активов, связанных с SpaceX, проскользнул на болтовне о слиянии, отражая внезапный переход от IPO в чистом пространстве к IPO в космосе плюс. Конгломерат ИИ. UBS John Hodulik (см. здесь) охватывает Ecostar для нас и сделал удобный анализ ~3% акций Echostar в SpaceX и одностраничного проекта компании в конце декабря.

Следуйте за цифрами, чтобы объяснить время: xAI сжег 8–9,5 млрд долларов в 9 млн 2025 года только на ~210 млн долларов дохода. Даже после того, как было собрано $20 млрд (включая $2 млрд от Tesla). SpaceX, напротив, печатает наличные деньги: примерно $8 млрд 2025 EBITDA на $15-$16 млрд выручки, питаемой подлодками Starlink ~9 млн и каденцией запуска, поддерживающей дело IPO на $1T +. Слияние объединяет операционную мышцу SpaceX с капексным аппетитом xAI и дает роуд-шоу унифицированную дугу «орбитального ИИ». Mgmt говорит, что сделка не сорвет график листинга 2026 года, а внутренние документы указывают на запас для структуры акций (акции SpaceX по цене $526,59).

Профессиональные подписчики Подробнее о рынке IPO 2026 можно прочитать на нашем новом сайте. Marketdesk.ai Портал.