Piousbox

Почти четыре года назад мы указали на нечто поразительное: в то время как мир все еще был занят восстановлением после пандемии и страдал от стремительно растущей инфляции - поскольку, казалось бы, все внезапно оказалось в дефиците, а цены взлетели - Китай был занят накоплением почти всего беспрецедентными темпами. Цитируя отчет JPM от марта 2022 года, мы отметили, что «В то время как в мире не хватает сырьевых товаров, Китаю не дают начать накапливать сырьевые товары с 2019 года и в настоящее время они владеют 80% мировых запасов меди, 70% кукурузы, 51% пшеницы, 46% сои, 70% сырой нефти и более 20% мировых запасов алюминия».

В то время как в мире не хватает сырьевых товаров, Китаю не дают начать накапливать сырьевые товары с 2019 года и в настоящее время они владеют 80% мировых запасов меди, 70% кукурузы, 51% пшеницы, 46% сои, 70% сырой нефти и более 20% мировых запасов алюминия.

— zerohedge (@zerohedge) 25 марта 2022 года

Как будто Китай был подготовка Неизбежное вторжение в Тайвань.

Но если бы кто-то ожидал, что Китай ослабит педаль накопления после масштабного накопления запасов, они были бы очень разочарованы и нигде больше, чем нефть. Как Джон Кемп Компания JKEMP Energy Китай накапливает запасы сырой нефти, чтобы воспользоваться относительно низкими ценами и действовать в качестве чрезвычайного резерва в любом будущем конфликте с Соединенными Штатами и их союзниками.

По-видимому, запасы сырой нефти в Китае Увеличено на 54 млн тонн ()около 400 млн баррелей или 1,1 млн баррелей в день; в течение 2025 года после аналогичного увеличения в 2024 году. Массовое наращивание запасов Китая помогло предотвратить накопление запасов в других областях и ограничило падение цен, даже несмотря на то, что Саудовская Аравия и ее партнеры по ОПЕК увеличили производство.

Накопление запасов, пишет Кемп, повторяя то, что мы говорили много лет назад, Он также был назван «стратегическим предупреждающим индикатором», который может указывать на то, что лидеры страны готовятся к будущему конфликту с США из-за Тайваня.

Производство энергии и накопление запасов часто предшествуют промышленным войнам великих держав. Один аналитик Об этом сообщили в Комиссии по обзору экономики и безопасности США и Китая. Учрежден Конгрессом США.

Создавая стратегические резервы, позволяющие экономике страны продолжать функционировать, а вооруженным силам продолжать сражаться во время будущего конфликта, страна следует давнему прецеденту.

Китай, конечно, не одинок: политики и военные планировщики в Соединенных Штатах, Великобритании, Франции и других странах Западной Европы, а также в Японии сосредоточены на наращивании запасов нефти в готовности к конфликту почти столетие. Тем не менее никто За последние годы Пекин накопил столько же религиозных запасов, сколько и сейчас.

Секретные замки

Правительство Китая считает, что запасы сырой и рафинированной продукции, хранящиеся у импортеров, нефтепереработчиков и дистрибьюторов, а также собственные стратегические запасы являются государственной тайной. Общие запасы не раскрываются, что привело к предположению о том, сколько нефти хранится и ее распределении между коммерческими запасами и стратегическими запасами.

Но можно получить некоторое указание на величину и направление изменений из данных правительства. делать публиковать информацию о внутреннем производстве, импорте и переработке сырой нефти нефтеперерабатывающими заводами.

Экспорт сырой нефти и прямое использование сырой нефти в промышленности упали до незначительных уровней в последние годы, поэтому их можно смело игнорировать.

В 2025 году внутренняя добыча сырой нефти в Китае выросла до 216 миллионов тонн, а страна импортировала еще 578 миллионов, согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики и Главным таможенным управлением.

Но нефтеперерабатывающие заводы страны переработали только 738 миллионов тонн, в результате чего 56 миллионов остались без учета, из которых, возможно, 2 миллиона были экспортированы с другими небольшими объемами, используемыми непосредственно в промышленности.

Между тем, с начала века Китай, по-видимому, увеличил свои запасы нефти за 24 из 25 лет, согласно анализу правительственных данных. Исключением стал 2021 год, после беспрецедентного роста в предыдущем году, во время первой волны пандемии коронавируса, которая привела к падению цен на нефть до многолетних минимумов.

Постоянный рост может быть частично объяснен эксплуатационными требованиями, вытекающими из растущего потребления бензина, дизельного топлива и других нефтепродуктов. Но потребление в последние годы росло медленнее, поскольку использование электромобилей и газовых грузовиков сократилось.

Очевидное увеличение запасов в течение 2024 года и снова в 2025 году слишком велико, чтобы быть приписанным только операционным потребностям и коммерческим стимулам.

Массовое накопление, по-видимому, Меры предосторожности в случае, если импорт будет нарушен санкциями или эмбарго во время любого будущего конфликта с Соединенными Штатами и их союзниками.Кемп пишет.

Энергетическая безопасность

Китай импортирует более 70% сырой нефти, переработанной на его нефтеперерабатывающих заводах, и правительство определило эту иностранную зависимость как критическую проблему для национальной безопасности. Центральный комитет Коммунистической партии недавно выступил с призывом "Создание сильной энергетической нации. В рамках своего официального вклада в разработку Пятнадцатого пятилетнего плана, охватывающего период с 2026 по 2030 год:

«Энергобезопасность и стабильность имеют первостепенное значение для национальной экономики и средств к существованию людей и являются вопросом первостепенной национальной важности, который нельзя игнорировать. "

«В настоящее время мир претерпевает глубокие изменения, невидимые в течение столетия, с переплетением технологических революций и конкуренции великих держав, глубоко меняя глобальный ландшафт спроса и предложения энергии. "

Есть "срочное требование повышения энергетической безопасности и завоевания инициативы в конкуренции великих держав. В настоящее время частые региональные конфликты усугубляют геополитические риски, а США продолжают сдерживать и подавлять Китай, что делает политизацию и вооружение энергетических вопросов более заметными. "

«Чтобы предотвратить потрясения в энергетическом секторе и эффективно гарантировать внутреннее развитие, энергетическая система моей страны должна улучшить свой собственный уровень развития и потенциал безопасности. "

«Создание сильной энергетической нации — это единственный способ для моей страны достичь фундаментальной энергетической безопасности», — сказал он. тот Центральный Комитет завершил.

Нефть в войне

На протяжении всей истории правительства накапливали запасы критически важных материалов и вооружений для подготовки к конфликтам. стратегический Возможно, накопление запасов является одной из основных функций государства.. От античности до средневековья города и крепости, окруженные стенами, накапливали воду, продовольствие и топливо, чтобы выдержать длительную осаду; оборонительные стены без запасов критических запасов были приглашением к голоду.

Начиная с Первой мировой войны, которая видела первое широкое использование нефти для линкоров и другого транспорта, озабоченность запасами также применялась к нефти.

Современные правительства накопили стратегические резервы, а также поощряют внутреннюю добычу нефти и стимулируют альтернативные виды топлива, чтобы защитить свою экономику и боевые возможности в случае конфликта.

«Петролеум по-прежнему будет самым важным топливом промышленности как в мире, так и в войне», — заключил в 1947 году специальный комитет Сената США по расследованию нефтяных ресурсов. «Ни одна страна, которая не располагает достаточными запасами жидкого топлива, не может надеяться на сохранение лидирующих позиций среди народов мира. "

«В мирное время нация для поддержания первоклассного рейтинга в торговле и торговле современного мира должна иметь доступ к обильным запасам нефти, поскольку от нее зависят механизированная промышленность и транспорт. Нефть также имеет основополагающее значение для целей, отличных от обеспечения энергией. Нефть смазывает флоты, самолеты и машины мира. Это сырье во всей химической отрасли. Он используется в производстве фармацевтических продуктов, красок, растворителей, пластмасс и синтетического каучука. "

«Во время войны, как дважды было продемонстрировано в крупном масштабе в нынешнем столетии, нация, чтобы оставаться первоклассной державой, должна иметь нефтяные ресурсы, немедленно и постоянно доступные в практически неограниченном объеме. Нефть - это sine qua non Военная победа.

Для стран с ограниченным производством на их собственной территории, зависящих от импорта, обеспечение бесперебойных поставок обычно означает накопление стратегических запасов, которые будут сокращены в случае нарушения импорта.

Предварительное планирование

С 1928 года французское законодательство требует постоянного наличия трехмесячных запасов нефти с целью быть «энергетически независимыми в случае кризиса».

В Великобритании Королевская комиссия по топливу и двигателям подчеркнула важность хранения больших запасов в резерве еще в 1913 году, когда Королевский военно-морской флот перевел свое топливо с угля, произведенного внутри страны, на импортную нефть.

В 1934 году Совету по нефти, подкомитету Комитета имперской обороны, главному военному планировочному органу Великобритании, было поручено подготовить планы войны против европейского врага с целью 1 января 1940 года.

Совет по нефти рекомендовал Королевскому флоту, армии и Королевским военно-воздушным силам располагать запасами, эквивалентными шести месяцам потребления в военное время (позже увеличенным до одного года в случае ВВС).

The Нефтяной совет рекомендовал Британские нефтяные компании должны поднять свои собственные запасы до уровня, эквивалентного потреблению в мирное время в течение трех месяцев.

В 1938 году британский парламент одобрил Закон о важнейших сырьевых резервах, который дал правительству право получать информацию о товарах, жизненно важных в случае войны, и предусматривать резервы.

По согласованию с Министерством финансов, Закон уполномочивает Совет торговли производить платежи или займы трейдерам, чтобы побудить их держать увеличенные запасы основных товаров или приобрести и владеть ими самостоятельно.

МЭА ЭМЕРГЕНЦИЯ СТОКС

Идея сохранения запасов нефти, эквивалентных трем месяцам потребления или чистого импорта, остается эталоном, включенным в последующие итерации стратегических запасов. В 1974 году, после эмбарго на арабскую нефть, правительства США, Японии и Западной Европы заключили соглашение о международной энергетической программе.

Каждая страна-участница обязалась поддерживать «чрезвычайные резервы, достаточные для поддержания потребления в течение по крайней мере 60 дней без чистого импорта нефти» (позже поднятый до уровня, соответствующего потреблению). 90 дней или три месяца.

Потребность в аварийном резерве может быть удовлетворена запасами нефти, мощностью переключения топлива или резервной добычей нефти.

Соглашение также создало Постоянная группа по чрезвычайным вопросам Международное энергетическое агентство (МЭА) осуществляет надзор и реализацию программы.

В Соединенных Штатах соглашение было введено в действие Законом об энергетической политике и сохранении 1975 года, который учредил государственный стратегический нефтяной резерв.

В Соединенном Королевстве он был введен в действие Законом об энергетике 1976 года, который дал правительству полномочия предписывать поставщикам или пользователям нефти поддерживать запасы на минимально определенном уровне.

Аналогичное законодательство было принято в других странах-участницах, в большинстве случаев требуя от производителей, импортеров, дистрибьюторов или пользователей нефти поддерживать запасы на минимальном уровне либо самостоятельно, либо по соглашению с третьими сторонами.

Китайские стишки

Между 2023 и 2025 годами, Китай импортирует от 4,1 до 4,2 млрд баррелей нефти в год. По данным Главного таможенного управления. Поставки Китая являются чрезвычайно уязвимый учитывая, что он зависит от импорта в основном Морские пути на Ближнем Востоке, в Индийском океане и Южно-Китайском море патрулируются ВМС США и их союзниками.

Политики последовали за своими западными коллегами, пытаясь уменьшить риски. создание коммерческих и стратегических резервов на танкостроительных фермах вблизи портов и нефтеперерабатывающих заводов, а также под землей для защиты их от воздушного нападения. К середине 2024 года общая емкость Китая по хранению сырой нефти на танкостроительных фермах была оценена в два года. Более 1,8 млрд баррелей - консультанты Kayrros и поделились в подготовленных показаниях Комиссии по обзору экономики и безопасности США и Китая.

По данным Kayrros, в период с 2016 по 2024 год наблюдаемые запасы Китая над землей составляли от 850 миллионов до чуть более 1 миллиарда баррелей, используя геопространственный анализ на крышах плавучих крыш на танковых фермах. Надземные запасы включали приблизительно 200 миллионов баррелей стратегических запасов на различных участках. Подземное хранилище также находилось как минимум в четырех местах. Возможность хранения еще 100 млн баррелей.

Наблюдаемые и оценочные запасы нефти в Китае являются Комбинация коммерческих запасов (предназначенных для операционных и спекулятивных целей) и стратегических запасов (сохраняется в готовности к любому будущему нарушению импорта). Совсем недавно, в марте 2025 года, Коммерческие запасы страны оценивались примерно в 670 миллионов баррелей, а еще 400 миллионов удерживались в качестве стратегических запасов. Об этом сообщает Kayrros.

Страна также имела подземные сооружения, способные удерживать еще 130 миллионов баррелей с неизвестной скоростью заполнения.

Общие запасы оценивались в пределах от 1,1 до 1,2 млрд баррелей, что эквивалентно примерно 100 дням или чуть более трех месяцев импорта.Но наземные хранилища страны в то время были заполнены менее чем на 60%, что означает, что есть возможности для дальнейшего увеличения запасов.

Китай продолжал импортировать сырую нефть сверх своих потребностей в нефтеперерабатывающих заводах в течение остальной части 2025 года, подразумевая, что к концу года запасы были еще выше.

Отсутствие транспарентности

Запасы могут способствовать стратегической стабильности или нестабильности в зависимости от точки зрения: это может заставить правительства чувствовать себя более защищенными и менее склонными к нанесению первого удара или поощрять их к более агрессивному и рискованному поведению.

Политики Китая всегда считали, что точное количество нефти, хранящейся в коммерческих и стратегических хранилищах, является вопросом национальной безопасности и государственной тайной.Секретность понятна, учитывая крайнюю уязвимость страны к любому прерыванию импорта; нет никакой выгоды в обмене запасами с потенциальными противниками.

Но отсутствие прозрачности вызвало подозрения в отношении намерений страны и ее интересов. Является ли накопление запасов оборонительным по своей природе или указывает на более агрессивную подготовку к войне.

Негативная экспансия Китая по хранению нефти имеет глубокие стратегические последствия. Один аналитик Об этом сообщили в Комиссии по экономическому и стратегическому обзорупоскольку он может "Это значительно повышает способность Китая выдержать нефтяную блокаду. "

Существует также неопределенность в отношении распределения и управления коммерческими запасами по сравнению со стратегическими запасами. Запасы нефти в Китае гораздо менее прозрачны, чем в Соединенных Штатах и других странах-членах МЭА, но сами механизмы хранения не так уж и необычны.

"Девять четко разграниченных баз СПР существуют, но часто располагаются рядом с гораздо более крупными коммерческими танками. Акции делятся доступ к общей трубопроводной инфраструктуре и нефтеперерабатывающим заводам"

Несколько неоднозначная взаимосвязь между коммерческими и стратегическими запасами не так уж и необычна. Также нет совместного размещения и совместного использования трубопроводов и нефтеперерабатывающих заводов. Сырая нефть не полезна без доступа к нефтеперерабатывающим заводам и трубопроводам для передачи и распределения на большие расстояния, поэтому инфраструктура совместного использования имеет смысл.

Сами члены МЭА используют различные модели для поддержания стратегических резервов, принадлежащих и управляемых самим правительством, промышленностью или специализированными фондовыми агентствами и третьими лицами.Цель стратегических акций всегда была несколько неоднозначной и со временем стала еще более очевидной, поскольку политики стремились использовать их более активно.

Большинство членов МЭА владеют акциями для борьбы с военными и Экономические чрезвычайные ситуации - прямые перебои с поставками, а также внезапные скачки цен. Не всегда легко отличить их.

ГЛОБАЛЬНЫЙ МАРКЕТ ИМПАКТ

Китай является вторым по величине потребителем нефти в мире (после США). Крупнейший в мире импортер сырой нефтиТаким образом, потребление и запасы страны оказывают значительное влияние на глобальные балансы. Отсутствие прозрачности в отношении размера запасов, их назначения и будущих тенденций стало проблемой. Главный источник неопределенности для нефтяной отрасли.

Есть некоторые свидетельства того, что закупки китайских нефтеперерабатывающих заводов и, возможно, их менеджеров по запасам были чувствительны к ценам. Импорт ускоряется, когда цены относительно низкие.Но это было основано на эмпирических наблюдениях за темпами импорта, а не на четком понимании политики управления запасами.

Быстрый импорт Китая в 2025 году поглотил часть избыточной добычи нефти, поскольку Саудовская Аравия и ее партнеры по ОПЕК+ быстро увеличили добычу в условиях прохладного глобального потребления.

Инвентаризация Китая была описана США как «вторичный источник спроса на нефть». Управление энергетической информации (EIA). Поглощая некоторое избыточное производство и удаляя его с открытого рынка. Запасы, вероятно, предотвратили гораздо более быстрое и глубокое снижение цен, особенно на спотовом рынке.

Накопление запасов в Китае могло помочь стабилизировать цены. Неофициально и непреднамеренно сделать страну регулятором рынка или менеджером буферных акций.Однако масштабы и сроки будущих изменений как коммерческих, так и стратегических запасов остаются неизвестными и трудно прогнозируемыми.

Если закупки запасов чувствительны к ценам, Китай может ускорить их, если цены продолжат снижаться (с учетом логистических ограничений) или снизят их, если цены вырастут. Ценовая политика в области закупок поможет снова снизить волатильность.

The EIA заявила, что: «Мы предполагаем, что Китай будет продолжать наращивать стратегические запасы почти такими же темпами, как 1,0 млн. б/с в 2026 году, до сокращения стратегических сборок в 2027 году. "

Но, учитывая отсутствие прозрачности вокруг запасов, невозможно с высокой степенью уверенности прогнозировать покупательское поведение.

В отличие от военного времени, условия, при которых Китай может освобождение Нефть из коммерческих и особенно стратегических запасов также неясна.

Китай имеет давнюю традицию активного использования государственных запасов продовольствия для управления ценами и ослабления колебаний, а также для устранения явного дефицита. Совсем недавно руководители стратегических резервов приобрели материалы, включая алюминий и медь, для поддержки отечественных производителей и цен в периоды избыточного предложения, прежде чем выпускать их позже, когда цены выросли.

Но условия, при которых Китай будет выпускать нефть из стратегических запасов в ответ на высокие цены и дефицит, остаются неизвестными.

ВКЛЮЧАЮЩИЕСЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Зависимость Китая от импортной нефти, большая часть которой поступает по морским путям, патрулируемым ВМС США и их союзниками, была определена правительством как одна из главных угроз национальной безопасности. Экономика Китая и его боевые возможности будут уязвимы для санкций или эмбарго в случае будущего конфликта с Соединенными Штатами из-за Тайваня.

Как и другие зависимые от импорта страны, Правительство Китая отреагировало накоплением стратегических ресурсов запасов, а также поощрения повышения эффективности использования топлива, замены нефти и увеличения внутреннего производства.

Запасы Китая продолжают расти, но в настоящее время эквивалентны чуть более трех месяцев чистого импорта; Это сопоставимо с запасами, запланированными другими странами, зависящими от импорта, за последнее столетие.

Китай рассматривает уровень запасов как вопрос национальной безопасности и государственную тайну, что понятно, учитывая крайнюю уязвимость страны. Но отсутствие прозрачности вызывает подозрения и спекуляции по поводу военного планирования страны для будущих конфликтов.

Отсутствие прозрачности также стало одним из наиболее важных источников неопределенности в прогнозировании будущего производства, потребления, запасов и ценового баланса на мировом нефтяном рынке.