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Dassault Systemes, que Nvidia ha descrito recientemente como el epicentro de la "nexta frontera de la inteligencia artificial", sufrió su mayor declinación intradía en el comercio de París después de emitir orientaciones más débiles de lo esperado. The miss reinforced the latest market narrative that some software firms are vulnerable to AI-driven disruption, a fear that has crushed software stocks in recent weeks.

Dassault, con sede en París, informó de resultados financieros estimados no comprobados para el cuarto trimestre y orientaciones para el nuevo año.

El enfoque entre los traders fue en la guía de la empresa para el crecimiento de ventas de 2026 del 3% al 5%, muy por debajo del consenso del 5,9% entre los analistas de Wall Street rastreados por Bloomberg. La perspectiva degradada se atribuyó a un sector automotriz que suavizaba la actividad de las ciencias de la vida.

Dassault también reveló su tasa de ejecución anual por primera vez, una métrica financiera utilizada en la industria del software, pero dijo que el crecimiento fue de alrededor del 6% desde el cuarto trimestre de 2023.

"En una industria de software que ha ido acelerando a la suscripción / ingresos recurrentes, esto es probable que se vea como desbordante", escribió el analista Jefferies Charles Brennan en una nota.

El analista de UBS Michael Briest señaló en una nota lo que él caracterizó como un "acabado débil y guía débil"para la compañía de software.

Briest escribió:

¿Cómo compararon los resultados con las expectativas?

R: Los ingresos de Q4 de 1.682m de € (1.750m) crecieron en 1,2% c/c (guidancia 1-8%) y sólo 0,6% orgánicamente a 1.682m de €, con un sector automático débil en Europa excluido. Dentro de esto, el software total fue plano en 1.523m € (guidanza 1-8%) con licencias inferiores al 7% y/y a 358 millones de euros y en el extremo inferior de la orientación para (13)-9%, mientras que el software recurrente creció en sólo 3% a 2.165 millones de euros (guía: +5-8%) con suscripción hasta un 4% (guía 8-12%) y soporte 2%. Los ingresos de la nube Q4 crecieron un 9% (Q3 25: +8%) pero aumentaron un 38% para 3DX mientras las Ciencias de la Vida cayeron un 4% y/y con Medidata impactada por volúmenes de estudio inferiores. Para el año, Medidata reportó un crecimiento del 1% en ventas Direct Enterprise (70% del total) - y habría sido +6% excl. Moderna - pero los volúmenes CRO (30% del total) cayeron un 5%. EBIT de Q4 de 622m/37.0% estaba 5% debajo de los cons. de 652m/37.3% y luz de orientación para 37.2-38.0%.

¿Cuáles fueron las áreas más destacadas en los resultados?

R: Mientras Asia creció un 6% y las Américas 3%, Europa disminuyó un 5% y/y en Q4. Las ciencias de la vida cayeron un 4% y/y (Q3: -3%). Mainstream 3D creció un 1% (Q3: +4%) a pesar de "buen crecimiento" en Solidworks como pesaba CentricPLM. 3DExperience revenues fell by 3% y/y (Q3: +16%). FCF para el año creció de 2% a 1.380 millones de euros, pero habría sido 5% excl. Los efectos fiscales franceses, aunque los impuestos totales pagados fueron 32m menos y/y y las OSC aumentaron a 117 vs 109 el año pasado. Los movimientos de pasivos contractuales también fueron una ligera salida del año que observamos. El topcount fue de 0,2% y/y a 25.967. En un nuevo KPI, ARR creció 6% y/y a 4.497 euros en Q4.

¿Ha cambiado la perspectiva/guía de la compañía?

A: 2026 guía se introduce para el crecimiento de 3-5% c/c a ingresos de €6,410m en alta gama (VA cons. +5.8% a €6,561m) y asume una tasa de $1.18 FX. Esto incluye Software al 3-5% (cons. +5,5% c/c) y licencias al (1)-2% (FY25: -6%). Se espera un margen de 32,2-32,6% vs cons. a 32,7% y 32,0% de FY25. EPS debe crecer sólo 3-6% c/c a €1.30-1.34 (cons. 1,37 €). Para Q1, se espera que las ventas totales crezcan de 1-5% a 1.541 millones de euros en el extremo alto (cons. 1.590 millones de euros), con un crecimiento total de software de 1-5% (Q1 25: +5%), incluyendo licencias de 0-8% y/y (Q1 25: -10%). La orientación es para un margen Q1 del 29,2-30,7% (cons. 31,9%). DS habla de "alinear a la organización a centrarse" en la ejecución y un CMD está previsto en noviembre. Habiendo establecido un objetivo para crecer al menos 7%pa de 2024-29, la guía significa que DS ahora necesita crecer 8,2-8,9% en 2027-29.

A través del analista UBS: Figura 1: Dassault Q4 25 resultados resumen (€m)

Las acciones en París publicaron su declive más pronunciada, sumergiendo el 22%. El mercado de toros alcanzó su punto máximo en 2021, y la fase de liquidación ha estado en curso desde 2024. El siguiente nivel técnico para observar es el 76,4% del retracemento Fibonacci, alrededor de 15 euros.

Los comerciantes están clasificando "ganadores de IA vs. perdedores", presionando a las compañías que se ven altamente expuestas, incluyendo pares como Autodesk y Synopsys.

Dassault crea "mellizos virtuales" usando modelos Nvidia de máquinas complejas, un campo cada vez más amenazado por otros "modelos del mundo" de AI que ayudan a los sistemas a navegar por el mundo físico.

Las valoraciones de software se han estrellado.

Pero como señalamos en las recientes sesiones comerciales:

• Software Pops, Financials Flop Como 'Bad' Data Sparks Bond Bid, Rate-Cut Hopes

• 'Off The Charts': Retail Is Buying-The-Dip In Software Stocks Like Never Before

Nuestros técnicos de Market Ear dicen:

• Todo el mundo odia el software — y Esa es la configuración

"Nuestra visión se basa en décadas de conocimiento industrial y científico y know-how, y ahora estamos construyendo las capacidades para convertir esa visión en realidad", dijo el CEO Pascal Daloz en una declaración, añadiendo, "La transformación profunda toma tiempo, para nuestros clientes y para nosotros mismos".