Piousbox

Escrito por Peter C. Earle via The Daily Economy,

Não há muito tempo, a noção de trilhões pertenceu aos mais distantes alcances cósmicos do universo ou ao mundo submicroscópico dos átomos. Estes números descrevem galáxias no universo observável, aproximadamente dois trilhões, ou, no extremo oposto, o picosegundo - um trilionésimo de segundo - é utilizado para medir o movimento molecular e as reacções químicas. Até recentemente, magnitudes denominadas em trilhões estavam quase inteiramente confinados aos sertões teóricos da astronomia, física e exagero escolar.

Hoje, quantidades trilionárias tornaram-se comuns na vida económica e financeira. Pelo menos 12 empresas americanas gabam-se de capitalizações de mercado trilhões de dólares, com A Apple aproxima-se de 5 biliões de dólares.BlackRock agora. gerencia mais de US $ 15 trilhões em activos. As maiores empresas de tecnologia, cumulativamente, medem os seus investimentos nos trilhões como eles constroem data centers, capacidade de semicondutores, e sistemas de energia em uma escala sem precedentes. A oferta pública inicial da SpaceX em 2026 valorizou a empresa em mais de US $ 1,7 trilhões, e seu surto subsequente brevemente a riqueza de papel de Elon Musk acima de 1 trilhão de dólares.

Bilionistão abriu seus portões em 1901, quando JP Morgan reuniu US Steel no A primeira corporação bilionária do mundoTalvez tenha se rendido em 13 de janeiro de 2016, o dia Powerball oferecido O primeiro jackpot de mil milhões de dólares. Após mais dez, Billionistão mudou de um destino numérico para um ponto de passagem. Agora habitamos o Trilionistão.

Os governos, sem surpresa, eram os primeiros movimentadores; freqüentemente são. Números econômicos trilhões-dólares apareceram pela primeira vez durante as grandes hiperinflações do século XX. Nos Estados Unidos, o dívida nacional cruzou US $ 1 trilhão em outubro 1981, inaugurando uma era em que Quantidades orçamentais cada vez maiores gradualmente perderam a capacidade de choque. Défice anual agora excedem toda a dívida nacional de 45 anos atrás, enquanto o endividamento atual da América - como medido por o défice orçamental - estende-se para o centenas de trilhões.

As finanças públicas são apenas uma província do Trilionistão. O fenômeno maior é a constante deriva ascendente de magnitudes nominais - e a nossa tendência a confundir a escala financeira com a realização real e verdadeiramente produtiva. Aumento dos preços, crédito e dinheiro material balão, as economias crescem, os mercados se aprofundam e os ganhos futuros esperados são capitalizado através de horizontes cada vez mais longos. Cada processo silenciosamente estende o número de zeros em camadas na vida econômica.

A inflação faz claramente parte da explicação. Um dólar simplesmente compra muito menos do que uma vez aconteceu. Mesmo que nada real mudou - se não foram construídas novas fábricas, nenhuma tecnologia descoberta, e nenhuma melhoria nos padrões de vida alcançado - a mesma coleção de ativos seria o preço mais elevado ao longo do tempo que cada dólar perdido poder de compra. Os registros nominais do dólar são mais fáceis de alcançar do que os reais.

Mas a inflação por si só não pode explicar o Trilionistão. A economia também se tornou maior, mais rico, mais tecnologicamente sofisticado, e mais globalAs empresas agora servem bilhões de clientes, software escalas quase sem custo, e propriedade intelectual pode gerar retornos extraordinários em todo o mundo. Criação de riqueza genuína e amortização monetária estão operando simultaneamente, ambos ampliando as quantidades nominais ao nosso redor. Mas É difícil para a maioria dos observadores distinguir entre um trilhão de dólares de ativos produtivos, um trilhão de dólares de dívida, um limite de mercado de trilhões de dólares, uma conta de gastos de trilhões de dólares, e um trilhão de dólares de futuras responsabilidades com pensões.

A economia sã acautela contra a confusão de preços monetários abstratos com os bens, serviços, capacidades produtivas e satisfação humana a que esses preços se referem. A riqueza adicional não é criada apenas porque os contabilistas adicionam zeros aos balanços, aos bancos centrais expandir o fornecimento de dinheiro, ou ativos financeiros são cotados a preços mais elevadosNo entanto, nem essas mudanças de preços são insignificantes. O dinheiro é um mensageiro. os preços podem refletir mudanças na escassez, nos ganhos esperados, no risco, nas preferências, nas condições de crédito, na oferta monetária, ou em alguma combinação delas. A riqueza é criada quando os empresários descobrem formas mais valiosas de arranjar recursos escassos, incluindo capital e trabalho, para satisfazer as necessidades humanas. Os preços de mercado sinalizam julgamentos sobre esses usos, mas eles mesmos não são o valor que está sendo criado.

Visto através dessa lente, uma empresa trilionária é menos alarmante e talvez mais inspiradora. Um trilião de dólares capitalização mercado não é um armazém contendo um trilião de dólares; é o estimativa contínua do mercado de poder de ganho futuro (ver a tendência de preços em SpaceX desde o IPO para confirmação desse fenômeno). Os preços das ações condensam milhões de julgamentos sobre tecnologia, concorrência, demanda do consumidor, custos de produção e risco em um único sinal de valor provável. Essa estimativa - quer seja exacta ou extremamente optimista - é uma aposta, uma previsão a preços do futuro, em vez de um inventário das riquezas existentes.

Como o Trilhões agora sendo comprometidos com a infraestrutura de IA, alguns investimentos transformarão a produtividade; outros se tornarão monumentos caros para extrapolação. O empreendedorismo sempre envolveu especulação. A questão mais importante é saber se as escolhas de política monetária têm o efeito de distorcer sistematicamente o julgamento empresarial e promover o mau investimento. Crédito persistentemente fácil e taxas de juro artificialmente suprimidas fazer mais do que aumentar os preços em geral. Incentivam projetos de duração mais longa, inflamam o valor atual de lucros distantes e permitem que as avaliações financeiras ultrapassem a capacidade produtiva subjacente à economia.

Certamente nem cada trilião de dólares é uma bolha. A distorção monetária e a verdadeira inovação coexistem frequentemente. Caminhos-de-ferro verdadeiramente transformados no século XIX o impressionante Mohawk e Hudson Railroad foi construído para apenas $600.000 - embora muitas fortunas desapareceram em Manias ferroviárias especulativasA internet continuou a alimentar nossa economia bem depois o colapso da bolha ponto-com. A inteligência artificial pode igualmente reformular a civilização ao mesmo tempo destruindo vastas quantidades de capital investido. Os empreendimentos empresariais, especialmente na vanguarda da tecnologia, são apostas empresariais. O lucro e a perda existem precisamente porque ninguém sabe o resultado antes.

A vida no Trillionistão redefiniu as nossas percepções. Grandes números anestesiam. Um milhão de dólares uma vez representou riqueza inimaginável; um bilhão eventualmente substituído ele; hoje mesmo o bilhões está a tornar-se um lugar comum. Como cada fronteira numérica se torna familiar, comanda menos maravilha e menos escrutínio. Nós experimentamos suspeita reflexiva de indivíduos que comandam grandes fortunas, mas deslizar para complacência em direcção à inflação, dívida, e passivos públicosEm ambos os casos, a magnitude obscurece a instituição que a produziu.

Nem todos os trilhões são criados iguais. Um trilhão. acumulado através da descoberta empresarial Difere fundamentalmente de um trilhão gerado através da expansão monetária, alavancagem, ou o pontapé político habitual. A maioria dos trilhões modernos contém elementos de ambos: uma genuína realização produtiva expressa através de uma unidade de conta de amortização constante. Os trilhões migraram da cosmologia e da mecânica quântica para o discurso econômico comum porque a economia cresceu genuinamente, mas também porque a unidade monetária contraiu precipitadamente.

A questão importante, então, não é se outra empresa, fortuna, indústria, ou balanço cruzará o limite trilionário. Muitos o farão. A questão mais interessante e relevante é que tipo de trilhão será: um representando a criação de riqueza genuína, um refletindo a capitalização das possibilidades futuras, um inflado pela expansão monetária, ou alguma mistura instável de todos os três. No Trillionistão, os zeros indicam a escala, mas não nos contam a história real. E mesmo quando nos aclimatamos ao trilião, As fundações do Quadrilionistão estão sendo estabelecidas silenciosamente.

Peter C. Earle, Ph.D., é diretor sênior de pesquisa no American Institute for Economic Research (AIER), que ele juntou em 2018. Um economista e praticante do mercado financeiro com mais de 30 anos de experiência em mercados financeiros, macroeconomia e análise econômica, Dr. Earle tem um Ph.D. em Economia pela l'Universite d'Angers, um mestrado em Economia Aplicada pela Universidade Americana, um MBA em Finanças, e um BS em Engenharia pela Academia Militar dos Estados Unidos em West Point.