Autorizado por Peter C. Earle a través de la economía diaria,
No hace mucho, la noción de trillones pertenecían a los más lejanos alcances cósmicos del universo o al mundo submicroscópico de los átomos. Estos números describen galaxias en el universo observable, aproximadamente dos trillones, o, en el extremo opuesto, el pico segundo - un trillón de segundo - se utiliza para medir el movimiento molecular y las reacciones químicas. Hasta hace poco, magnitudes denominadas en trillones estaban casi enteramente limitados a las tierras teóricas de la astronomía, la física y la exageración del patio escolar.
Hoy en día, las cantidades trillones de dólares se han convertido en un lugar común en la vida económica y financiera. Al menos 12 empresas estadounidenses trillion-dollar capitalizaciones de mercadoCon Apple se acerca a $5 billonesBlackRock ahora administra más de 15 billones de dólares en activos. Las mayores empresas tecnológicas, acumulativamente, miden sus inversiones en los trillones a medida que construyen centros de datos, capacidad semiconductora y sistemas de energía a una escala sin precedentes. La oferta pública inicial de SpaceX valoró la compañía a más de $1.7 billones, y su subida brevemente empujó la riqueza de papel de Elon Musk por encima de $1 billones.
Billionistan abrió sus puertas en 1901, cuando JP Morgan ensamblaba el acero estadounidense en el primera corporación de miles de millones de dólares. Tal vez se rindió estadidad el 13 de enero de 2016, el día Powerball ofrecido el primer premio gordo de lotería de mil millones de dólares. Después 10 más, Billionistan pasó de un destino numérico a un waypoint. Ahora habitamos Trillionistan.
Los gobiernos, sin sorpresa, fueron los primeros impulsores; con frecuencia lo son. Las cifras económicas trillion-dollar aparecieron por primera vez durante las grandes hiperinflaciones del siglo XX. En los Estados Unidos, la deuda nacional pasó de 1 billón en octubre de 1981, inaugurando una era en la que cantidades fiscales cada vez mayores gradualmente perdió su capacidad para chocar. Déficits anuales ahora supera toda la deuda nacional de hace 45 años, mientras que la deuda actual de Estados Unidos - medida por la brecha fiscal - se extiende hacia el cientos de trillones.
La financiación pública es sólo una provincia de Trillionistan. El fenómeno más grande es la tendencia ascendente constante de magnitudes nominales - y nuestra tendencia a confundir la escala financiera para un logro real y verdaderamente productivo. Aumento de precios, crédito y suministro de dinero globo, las economías crecen, los mercados se profundizan y los ingresos futuros esperados son capitalizado a través de horizontes cada vez mayores. Cada proceso extiende silenciosamente el número de ceros estratos en la vida económica.
La inflación es claramente parte de la explicación. Un dólar simplemente compra mucho menos que una vez lo hizo. Incluso si nada cambió de verdad - si no se construyeron nuevas fábricas, no se descubrieron tecnologías y no se logró mejorar los niveles de vida - la misma colección de activos se valoraría más con el tiempo que cada dólar perdería el poder adquisitivo. Los registros nominales son más fáciles de lograr que los reales basados en el valor.
Pero la inflación solo no puede explicar Trillionistan. La economía también se ha convertido en más grande, más rico, más tecnológicamente sofisticado, y más mundial. Empresas ahora sirven miles de millones de clientes, software escalas casi sin costo, y la propiedad intelectual puede generar rendimientos extraordinarios en todo el mundo. Creación de riqueza genuina y depreciación monetaria están operando simultáneamente, agrandando las cantidades nominales que nos rodean. Pero... Es difícil para la mayoría de los observadores distinguir entre un trillón de dólares de activos productivos, un trillón de dólares de deuda, una tapa de mercado trillón-dólar, una factura de gasto trillón-dólar y un trillón de dólares de futuros pasivos de pensiones.
La economía sonora advierte contra el confuso precio del dinero abstracto con los bienes, servicios, capacidades productivas y satisfacciones humanas a las que se refieren esos precios. La riqueza adicional no se crea simplemente porque los contadores agregan ceros a balances, bancos centrales ampliar el suministro de dineroo activos financieros se citan a precios más altos. Sin embargo, ninguno de estos cambios de precio carece de significado. El dinero es un mensajero: Los precios pueden reflejar cambios en la escasez, los ingresos previstos, el riesgo, las preferencias, las condiciones de crédito, el suministro monetario o alguna combinación de ellos. La riqueza se crea cuando los empresarios descubren formas más valiosas de organizar recursos escasos, incluyendo el capital y el trabajo, para satisfacer las necesidades humanas. Los precios del mercado indican juicios sobre esos usos, pero no son ellos mismos el valor que se crea.
Visto a través de esa lente, una compañía trillion-dollar es menos alarmante, y quizás más inspiradora. Una capitalización de mercado trillón-dólar no es un almacén que contiene un trillón de dólares; es la estimación revisada del mercado del poder de ingresos futuros (ver la tendencia de precios en SpaceX desde la OPI para confirmar ese fenómeno). Los precios de las acciones condensan millones de juicios sobre tecnología, competencia, demanda de consumo, costos de producción y riesgo en una sola señal de valor probable. Esa estimación - si demuestra que es exacta o tremendamente optimista - es una apuesta, una previsión de precio del futuro, en lugar de un inventario de las riquezas existentes.
Como el trillions now being committed to AI infrastructure, algunas inversiones transformarán la productividad; otros se convertirán en monumentos caros a la extrapolación. La empresa siempre ha implicado la especulación. La cuestión más importante es si las decisiones de política monetaria tienen el efecto de advertir sistemáticamente el juicio empresarial y promover la inversión. Crédito persistentemente fácil y tasas de interés artificialmente suprimidas hacer más que subir precios en general. Alentan proyectos de más largo plazo, inflan el valor actual de ingresos distantes y permiten que las valoraciones financieras superen la capacidad productiva subyacente de la economía.
Ciertamente no cada valoración del dólar trillón es una burbuja. Con frecuencia coexisten la distorsión monetaria y la verdadera innovación. Ferrocarriles verdaderamente transformados Millonista del siglo XIX - el impresionante Mohawk y Hudson Railroad fue construido por sólo $600,000 - aunque muchas fortunas desaparecieron speculative railroad manias. Internet continuó impulsando nuestra economía bien después el colapso de la burbuja de punto-com. La inteligencia artificial también puede remodelar la civilización al mismo tiempo que destruye grandes cantidades de capital invertido. Las empresas emprendedoras, especialmente en la vanguardia de la tecnología, son apuestas empresariales. La ganancia y la pérdida existen precisamente porque nadie conoce el resultado de antemano.
La vida en Trillionistan ha cambiado nuestras percepciones. Gran número anestesia. Un millón de dólares representaron una vez riqueza inimaginable; un billón eventualmente reemplazado hoy incluso el mil millones se está convirtiendo en un lugar común. A medida que cada frontera numérica se familiariza, ordena menos maravilla y menos escrutinio. Experimentamos sospecha reflexiva de individuos que mandan grandes fortunas, pero entra complacencia hacia la inflación, deuda, y pasivo público. En ambos casos, la magnitud oscurece a la institución que la produjo.
No todos los trillones se crean iguales. Un trillón acumulado a través del descubrimiento empresarial difiere fundamentalmente de un trillón generado a través de la expansión monetaria, el apalancamiento o el can-kicking político habitual. La mayoría de los trillones modernos contienen elementos de ambos: auténtico logro productivo expresado a través de una unidad depreciadora constante de cuenta. El trillón ha emigrado de la cosmología y de la mecánica cuántica al discurso económico ordinario porque la economía ha crecido genuinamente, pero también porque la unidad monetaria ha contraído con anticipación.
La pregunta importante, entonces, no es si otra empresa, fortuna, industria o balance cruzará el umbral trillón-dólar. Muchos lo harán. La pregunta más interesante y relevante es qué tipo de trillón será: uno que representa la verdadera creación de riqueza, uno que refleja la capitalización de las posibilidades futuras, uno inflado por la expansión monetaria, o alguna mezcla inestable de los tres. En Trillionistan, los ceros apuntan a la escala, pero no nos cuentan la historia real. Y aun cuando nos aclimatamos al trillón, los cimientos de Quadrillionistan se están colocando en silencio.
Peter C. Earle, Ph.D., es Director Principal de Investigación en el American Institute for Economic Research (AIER), que se unió en 2018. Un economista y profesional del mercado financiero con más de 30 años de experiencia en mercados financieros, macroeconómicos y análisis económicos, el Dr. Earle tiene un doctorado en Economía de la Universidad de los Ángeles, un MA en Economía Aplicada de la Universidad Americana, un MBA en Finanzas y un BS en Ingeniería de la Academia Militar de los Estados Unidos en West Point.
