Piousbox

Питер Чир из Academy Securities

Если вы не читали нашу статью «2026 Outlook» Prosec 2026Мы действительно призываем вас сделать это. Это наша лучшая попытка на сегодняшний день изложить, почему ProSec, или Production for Security (и Resilience) является доминирующей темой этого года (и, вероятно, на долгие годы). Не только для правительства США, но и для инвесторов, которые быстро ищут возможности в космосе, и все чаще для иностранных правительств и корпораций.

Мы не «торговали» термином ProSec (пока), но мы пытались запечатлеть этот важный сдвиг в политике и фокусе с прошлого лета и не думали (или не видели) лучшего способа обобщить Новую Эру.

Когда мы впервые утверждали, что ProSec — это новый ESG, наиболее распространенными ответами были: скатывания глаз и некоторая достаточно агрессивная отдача. Это уже не так, поскольку сдвиг в фокусе и интенсивность этого фокуса становятся очевидными. ProSec стал основой наших дискуссий. Мы изучаем и совершенствуем наш подход, но основной тезис остается не только неповрежденным, но и набирает обороты. FT отмечает, что Ядерное оружие теперь совместимо с ESG. Это переосмысление ESG, чтобы оставаться актуальным, когда на самом деле мы переходим в ProSec World. Хотя концепция ядерного оружия может быть немного выше, Euronext Облигации европейской обороны Пахнет капитуляцией. Европе потребуется больше времени, чтобы действительно признать, что ESG был заменен, и они уже создают инструменты, чтобы это произошло, под видом существующей структуры.

Мы были затоплены (возможно, просто затоплены) людьми, указавшими на двухпартийное предложение создать двухпартийное предложение. Агентство стоимостью 2,5 миллиарда долларов сосредоточилось на редкоземельных элементах и важнейших минералах (Кто-то действительно нуждается в упрощении редкоземельных элементов и критически важных минералов для создания чего-то запоминающегося и легкого). Мы продолжаем утверждать, что наиболее важным является переработка и переработка. Подробнее об этом в разделе «Угрозы». "

Мы обещаем представить некоторое подобие индекса акций ProSec на этой неделе. Это позволит людям отслеживать производительность компаний ProSec. Он, вероятно, будет развиваться (по мере того, как мы будем совершенствоваться), но он станет отправной точкой. Хотя ProSec может показаться историей акций, это также будет кредитная история. Некоторым компаниям придется выпускать больше долгов, чем планировалось для достижения своих возможностей ProSec (мы почти сказали «цели», но ProSec не о «целях», а о возможностях). Другие компании увидят, что спреды ужесточаются на росте, улучшении прибыли и, возможно, особенно для небольших компаний с более высокой доходностью. Речь идет об инвестициях для создания долгосрочных возможностей получения прибыли (при обеспечении безопасности и устойчивости ваших компаний, инвестиций и стран).

Если бы мы могли просто остановить доклад, мы бы это сделали. Важно, на наш взгляд, чтобы, если вы не читали нашу работу по ProSec, было не слишком поздно.
Но многие читали нашу работу и обсуждали ее, поэтому нам нужно пахать дальше. Мы не можем игнорировать прошлые выходные. Быстрый и яростный 47С тех пор админ продолжал издавать указы как «быстрый и яростный» темп.

Мы собираемся идти туда-сюда между смертельно серьезными и немного сверху, чтобы попытаться получить наши очки (а затем мы можем вернуться к определению тикеров для наших индексов).

От ESG до ProSec

Давайте последуем за мягкой щекой и упрощенным «деревом решений», где мы находимся в глобальном производстве. Особенно это касается переработки и переработки редкоземельных элементов и важнейших минералов. Но также, такие вещи, как сталь, медь, солнечные панели и т. Д.

Вы можете утверждать, что это слишком упрощенно. Я бы согласился. Вы можете утверждать, что это язык в щеке. Я бы не согласился, так как это только слегка язык в щеке.

Итак, вот взгляд на то, как мы добрались туда, где мы находимся.

• Является ли процесс производства энергии (углеродного выброса) интенсивным? Вырабатывает ли он много загрязняющих веществ?

  • Если это так, давайте сделаем этот шаг в [вставить страну здесь].

• Снизило ли это прямые и очевидные проблемы на местном уровне?

  • Да.

• Защищает ли она Землю от глобальных загрязнителей, углерода и т.д.?

  • Вероятно, нет, но «вне поля зрения» = «вне ума». "

• Предположительно, это должно было привести к большому производству в разных странах?

  • Не совсем, по большому счету, «вставить сюда страну» стал Китай.

• Вау, это должно быть невероятно трудно сделать, и поэтому все это пошло в Китай?

  • Не совсем. Большинство стран постоянно создают более сложные системы и завершают проекты. Это просто не соответствовало «рамкам», которые мы (Запад) хотели разработать.

  • Ладно, я солгал или, по крайней мере, преувеличил. Первоначально это, вероятно, было правильно, но по мере роста экономики масштаба и создания инфраструктуры были еще большие преимущества в плане затрат, чем просто не беспокоиться о таких деталях, как загрязнение и выбросы углерода.

• Хорошо, поэтому мы должны быть в состоянии вернуть его "быстро". "

  • Мы уступили все это Китаю в течение десятилетия или двух. Конечно, мы можем вернуть его быстрее, но это все равно займет время.

Прежде чем перейти к еще одному «рассказу», давайте рассмотрим некоторые примеры из реального мира.

Угроза для нашего потока полупроводников

Полупроводники сильно пострадали от изменения глобальной цепочки поставок. Хотя все мы знаем, что Тайвань является ведущим производителем полупроводников в мире, даже они частично зависят от Китая. США еще больше, и не столько из-за технологии изготовления чипов, сколько из-за того, что идет в чип.

Работая с ChatGPT, мы начнем с простого вопроса о том, какие 5 наиболее важных материалов входят в производство полупроводников и / или сами чипы. Все, что выделено жирным шрифтом и курсивом, было сделано Академией, чтобы подчеркнуть.

Быстрая иерархия (ментальная модель)

1. Кремний — физическая платформа

2. Фоторезисты → верность образцу

3. Медь → производительность и мощность

4. Газы и химикаты → жизнеспособность производства

5. High-k и специализированные металлы → расширенное масштабирование

объектив ProSec (относительно ваших предыдущих тем)

• Кремниевые пластины, фоторезисты и специальные газы являются стратегическими точками удушья.

• Редкие металлы (гафний, тантал, кобальт) привязывают полупроводники непосредственно к безопасности добычи и переработки

• Интенсивность воды и электроэнергии делает фабы критически важным активом инфраструктуры

Да, мы пытались «обучить» ChatGPT нашему исследованию ProSec.

Придерживаясь ChatGPT (но исключая предоставленную графику):

• Из кремнезема → кремний электронного класса (шаг за шагом)

1) Сырой кремнезем (SiO2)

• Приходит из кварцевых / кварцитовых отложений, в изобилии во всем мире, но чистота и консистенция вещества

• Добыча сама по себе не является узким местом

2) Силикон металлургического класса (MG-Si)

процесс

• Кварц + углерод (уголь / кокс / уголь), плавится в электродуговых печах при ~ 2000 ° C

выход

• ~98-99% чистый кремний, Все еще слишком нечист для чипсов

Где это происходит

• Китай (доминирующий), Бразилия, Норвегия, Соединенные Штаты (ограниченный, снижающийся)

  • Этот шаг энергоемкий и уже географически концентрированный.

3) Химическая очистка → поликремний

Именно с этого и начинается актуальность полупроводников.

Процесс (упрощенный)

1. MG-Si реагирует с HCl → трихлорсиланом (SiHCl3)

2. Дистилляция удаляет примеси в части на миллиард

3. Перезагрузка через Процесс Siemens → ультрачистые стержни из полисиликана

чистота

• Полупроводник: 9N-11N (99,9999999% +)

Где это происходит (критический удушающий момент)

• Китай (крупнейший потенциал, особенно Синьцзян), Германия, Япония, США (небольшие, но стратегические)

  • Лишь немногие предприятия во всем мире могут производить настоящую очистку полупроводникового класса в масштабе.

4) Однокристаллические слитки кремния

процесс

• Расплавленный полисиликон, Вырастить один кристалл с помощью методов Чохральского (CZ) или Float-Zone (FZ)

• Разрезать на 300 мм пластины

Где это происходит

• Япония, Тайвань, Южная Корея, Германия

• Этот шаг — точное проектирование, а не добыча полезных ископаемых.

Ключевой вывод (важный)

• Кремний в изобилии. Полупроводникового кремния нет.

Узким местом является:

• Энергоемкое плавление, Опасная химическая очистка, Экстремальный контроль качества, Столичные объекты

Стратегические последствия (ProSec framing)

• Майнинг ≠ Безопасность

• Химическая обработка + электричество + ноу-хау = безопасность

Потеря доступа к: Очистка полисиликана, Кристаллический рост, Нарезка Вафера → Фабы темнеют, даже если чипы разработаны внутри страны

• Вот почему кремний спокойно рассматривается как стратегический материал, хотя это «просто песок». "

Это, вероятно, больше информации, которая вам (или мне) нужна на кремнии в чипах.

Я почти смущен тем, что заставил вас прочитать его (или просмотреть его), но чипы имеют решающее значение для нашей экономики.

Также это был лишь один из 5 основных «ингредиентов» в чипах.

«Воображаемый» разговор

С этой серьезной дискуссией мы можем получить более полный «язык в щеке» и пройти через разговор, который разыгрывается в моем сознании снова и снова (черт, я должен был попытаться придумать песню для сегодняшнего T-Report).

• Что произойдет, если Китай решит отрезать США от некоторых вещей, на которые мы теперь полагаемся?

  • Зачем им это делать?

• Хорошо, но гипотетически, что произойдет, если Китай решит отрезать США от некоторых вещей, на которые мы теперь полагаемся?

  • Зачем им это делать?

• Разве мы не были отрезаны во время COVID?

  • Да, но это было иначе, потому что вся мировая экономика закрылась.

• Были ли последствия для производственных мощностей США действительно плохими?

  • Не потому, что мы ничего не делали, потому что люди не могли войти в офис, если они не работали в важных отраслях, таких как финансы.

• Но это помешало бы нам?

  • Конечно, но они никогда не сделают это нарочно.

• Так, по крайней мере, мы пытались уменьшить наше воздействие на другую «случайную» ситуацию, такую как COVID?

  • Было много разговоров об офшоринге, повторном шопинге, дружеском шопинге, ближнем шопинге, и у нас даже был CHIPS ACT для увеличения внутреннего производства чипов.

• Значит, мы агрессивно снизили риск?

  • Под «агрессивным» (в эфире цитат) вы имеете в виду, что мы много об этом говорили? Черт, да! На самом деле, многого удалось добиться, м...

• Значит, мы по-прежнему уязвимы перед тем, как Китай отключит поставки различных товаров?

  • Зачем им это делать?

• Но если серьезно, мы по-прежнему уязвимы для Китая.

  • Зачем им это делать?

• Хорошо, может быть, я должен выбросить некоторые причины, почему они «могут» сделать это:
  Они думают, что это создаст рычаги влияния для них, чтобы быть «руками» Тайваня?
  Они считают, что мы конкурируем за то, чтобы быть главной мировой сверхдержавой, и они будут использовать экономические средства для достижения своей цели.
  Гонка идет в области чипов и искусственного интеллекта, где мы лидируем в дизайне и даже производстве, но по-прежнему сильно зависим от Тайваня.
  Влияние) и Китай для входных данных.
  Они неоднократно угрожали нам во время торговых переговоров, именно на эту тему.
  В настоящее время на долю США приходится лишь 15% китайского экспорта, и они, похоже, продолжают предпринимать шаги по снижению важности экономики США для своей экономики, что может привести их к решению о том, что они могут начать реальную экономическую войну.
  Они видели, как плохо США реагируют на инфляцию и сбои в нашей «комфортной» жизни, поэтому у них может возникнуть соблазн использовать это, чтобы сорвать нас, особенно в гонке за превосходством в области искусственного интеллекта и космоса.
  Они якобы накапливают вещи, которые важны для них, что они не обязательно производят себя (нефть - это вершина ума, но только одна из многих вещей).

  • Все это звучит безумно для меня.

• Вы действительно думаете, что нет никакой возможности, что мы испытываем срыв, случайно или намеренно?

  • Ну, нулевая вероятность может быть слишком низкой, вещи случаются.

• Разве не было бы лучше, если бы мы были готовы к такой возможности, даже если это маловероятно?

  • Наверное.

В конечном счете, чем выше риск, с которым, по вашему мнению, мы сталкиваемся из-за нехватки поставок из-за ограничений со стороны Китая (преднамеренно или нет), тем более срочным и важным является ProSec.

В любом случае, я не могу придумать веских причин не хотеть большего потенциала внутри страны, для безопасности, устойчивости и созданных JOBS.

Кроме того, есть ли вероятность того, что Венесуэла не столько станет источником редкоземельных элементов и важнейших минералов, сколько крупным центром по переработке редкоземельных элементов и важнейших минералов, гораздо более контролируемым нами, чем существующие источники? Это может быть способом опередить регулирование в ближайшей перспективе?

Истинная экономическая свобода и истинная устойчивость проистекают из способности заботиться о себе (просто спросите Маслоу).

Угроза военным США - Антимония

Генерал (рет.) Паук Маркс любит вспоминать сурьму (он занимается этим уже много лет). Я слегка подозрительно отношусь к тому, что он делает это в первую очередь потому, что он знает, что у меня проблемы с произношением, но это серьезная тема. И если это угроза для наших военных, представьте, что это угроза для военных других стран.

Антимония, похоже, следует довольно агрессивному тону, который я принял в своем разговоре о Китае.

Это более или менее реальный разговор с ChatGPT (я перефразировал его ответы, потому что в этом отчете уже давно содержится техническая информация, и она не имеет значения, что мы пытаемся сделать).

• Используется ли сурьма в боеприпасах?

  • Да.

• Есть ли другие альтернативы?

  • Технически да, но гораздо менее эффективно.

• Это сам товар или его утонченная версия?

  • Боеприпасы используют сурьму в качестве рафинированного металла или химических соединений".Шаг рафинирования - это реальная точка удушья"

• Где США получают свою изысканную сурьму?

  • Более 60% из Китая.

Далее непосредственно из ChatGPT (вдоль линий ProSec):

• Чего нет у США:

  • Нет крупномасштабной первичной сурьмы шахты в эксплуатации

  • Нет специализированного производства сурьмы трисульфида боеприпасного класса

  • Внутренняя нефтеперерабатывающая база, способная к резкому росту, отсутствует

• Это и есть основная уязвимость.

Почему это стратегически неудобно:

• США могут производить боеприпасы внутри страны, но это зависит от иностранной химии.

Представьте себе наращивание экономики «военного времени», когда большая часть того, что вы используете для стрельбы по противнику, исходит от врага.

Это почти больно даже думать, но это то, где мы находимся.

Нижняя линия

• Производство.

• Охрана.

• Устойчивость.

• Просек.

Да, сегодняшняя «нижняя линия» так проста — ProSec.

Я обещаю, что мы вернемся к нашим прогнозам по ставкам, кредитным прогнозам и т. Д., Но мы считаем, что понимание и охват этой темы (по мере ее развития) сделает больше для вашей производительности в этом году, чем что-либо еще в вашем контроле.